鹏华基金崔俊杰：港股银行指数配置价值凸显

特朗普一边高调宣布对华芯片"解禁"，一边却让审批部门陷入瘫痪。说是要扩大对华出口减少贸易逆差，实际上连一颗H20芯片都批不出来。

更荒诞的是，就在美方玩弄拖延战术时，中国网信办主动出击，直接约谈英伟达，一针见血地指出芯片安全隐患。这场博弈中，到底谁在下大棋？

美国的如意算盘能否得逞？中国的釜底抽薪又将产生什么影响？

作者-F

148000人集体消失，这是减员还是演戏

短短5个月，148000名联邦员工人间蒸发，商务部核心审批团队从245人骤减至156人。这数字看得人心惊。负责中国业务的专家组更惨，18个人直接砍到11个。

你说这是巧合？就在《芯片安全法案》即将表决的档口，这些对华强硬派突然集体消失，时机未免太巧了。有人刚完成南海问题汇报就被系统注销账号，有人在海外出差中途接到裁员通知。

更有人愤怒地聚集在白宫外，举着扩音器痛斥特朗普政府"过河拆桥"。

说什么"减员增效"，其实就是想给芯片装上"电子脚镣"拖时间。上面喊着要出口，下面却在玩消失，这仗怎么打？

英伟达那批H20芯片就这么卡在半路上，进也不是退也不是。30年来最长的审批周期，创了历史纪录。过去管制最严时，许可证通过率都有98%。

现在政策都松了，审批反而瘫痪了，这道理怎么也说不通。仔细琢磨就会发现，这根本不是什么行政混乱，而是精心设计的拖延战术。

特朗普的算盘很精：先找借口拖着，等国会通过法案，英伟达植入后门，然后再卖给中国。既要赚中国的钱，又要给中国埋雷，还要挤占中国芯片企业的发展空间。

这一鱼三吃的算盘，未免也太狂妄自大了。但问题是，中国显然不会坐以待毙。

网信办一出手，英伟达秒变乖宝宝

就在美方自以为计谋得逞时，中国网信办突然发难，直接约谈英伟达。这一招，真叫釜底抽薪。不跟你纠缠什么审批流程，直接问核心问题。

你们这芯片，到底安不安全？有没有后门？这些担忧基于美国AI专家报告，称芯片可能内置跟踪功能。英伟达火速回应，连说"没有后门"，态度比学生见老师还乖。

这反应速度，说明心里有鬼啊。"网络安全对我们至关重要"，解释了一大堆东西。斯坦福的专家都承认，特朗普这种"既想合作又想遏制"的矛盾做法，确实让人看不懂。

胡佛研究所的拉里·戴蒙德直言，美国科技政策缺乏一致性，政策执行困难。中国人民大学的金灿荣教授更是一针见血：美国芯片政策的"制度性混乱"正在削弱其技术霸权。

说到底，这就是信任的问题。你想给我的芯片装监控，还指望我掏钱买？天底下哪有这样的买卖？关键业务系统中的芯片若被远程关闭，后果不堪设想。

金融机构的交易系统、交通枢纽的调度系统，都可能陷入混乱。荷兰阿斯麦公司还曾表示，他们有能力"远程废掉台积电所有设备的功能"。

这说明西方在留暗箱操作这件事上，一直很有经验。

中国这一手，不光破了美方的局，更重要的是改变了整个游戏规则。

66%跌到54%，英伟达在中国正在失宠

英伟达在中国AI芯片市场的份额，从去年的66%跌到今年的54%。别小看这12个百分点，背后是数百亿美元的市场。英伟达高管警告客户，H20供应有限。

虽然从台积电订了30万片，但发货日期不确定。这种不确定性，正在让客户失去耐心。放眼全球，科技圈正在上演一出"分家析产"的大戏。各自另起炉灶，原本的大家庭开始分家析产。

欧盟搞自己的《芯片法案》，采用"开放合作"模式，允许成员国企业与中国在非敏感领域合作。荷兰的ASML继续卖设备给中国，德国英飞凌的市场份额不降反升，达到23%。

人家欧洲人看得明白：生意还是要做的。日韩也在另辟蹊径，韩国SK海力士、日本索尼开始与中国企业建立新的合作模式。

更关键的是，华为昇腾这些本土芯片开始发力了。技术这东西，越是封锁越是要突破，这是规律。中国芯片进口依赖度从2023年的78%降至2025年的65%，自主化进程明显加快。

美国的技术制裁，反倒成了中国科技自立的催化剂。历史总是充满讽刺。据中国海关总署数据，2024年中国从美国进口集成电路1247亿美元，同比下降18.3%。

而从韩国、日本、荷兰进口分别增长12.5%、8.7%、15.2%。美国在中国芯片进口中的份额从2022年的17.8%降至2025年的12.1%，五年来首次跌出前三。

这种市场地位的下降，不是一天两天形成的，而是政策混乱的必然结果。芯片技术发展可是按月来计算的，英伟达库存的这批特供版芯片，如果不能及时卖出去。

很快就会大幅贬值，甚至变成一堆废品。毕竟，全球只有中国会买H20。

而中国又有自己的平替产品，一旦国产芯片性能超过H20，英伟达可就要蒙受一大笔损失了。

信任这东西，碎了就再也拼不回来了

做生意最怕什么？不是没钱，而是没信任。信任这东西，建立很难，毁掉很容易。一旦失去，可就不会再回来了。

芯片产业链这么复杂，从设计到制造，每个环节都可能藏猫腻。你说没后门，我敢信吗？从软件到硬件，谁能保证其中没有暗藏恶意漏洞？

麦肯锡算过一笔账，如果中美科技真的"脱钩"，到2030年全球要损失1.2万亿美元。这个代价，谁来承担？美国企业损失占比35%，中国企业损失占比28%。

但中国本土替代能力增长可抵消60%损失，美国企业则面临不可逆的市场失去。美国想通过芯片"卡脖子"，结果把自己也卡住了。中国加快自主研发，全球供应链开始重新洗牌。

技术本该让世界更美好，现在却成了地缘政治的工具。这真的是我们想要的未来吗？想赚钱又想控制，想合作又要遏制。这种矛盾心态，注定了政策的混乱和执行的困境。

特朗普向中国出口芯片，以减少贸易逆差的计划，也会彻底泡汤。但遗憾的是，特朗普似乎并不这么认为。在即将访华的关口，他仍然把芯片视为一张重要"王牌"。

打算在关键时候打出，比如用叫停《芯片安全法案》，换取中方不再购买俄油。可问题是，即便美方叫停了法案，中方会相信吗？在国家安全这个根本问题上，信任一旦碎了，想重建，难于登天。

当战略互信的基础已经动摇，任何技术合作，都会变得如履薄冰。美国人如今煞费苦心地制造程序障碍，妄图拖延时间，为芯片里预埋"后门"铺路。

最终消耗掉的，不仅是中国这个宝贵的市场窗口，更是中美之间仅剩的那点技术互信。

这种伤，不是一次走访、几句承诺就能修复的。他们精心策划的芯片"王牌"，到头来，炸伤的恐怕恰恰是美国自己。

结语

从表面看，这是一场芯片之争，实际上是两种发展理念的碰撞。一边是试图维护技术霸权的单边思维，一边是追求合作共赢的开放态度。

历史的车轮总是向前的。当人为的藩篱阻挡不了技术的进步，当短视的政策换来长期的代价，智慧的选择其实很明显。

在这个充满不确定性的时代，也许我们需要的不是更多的"脱钩"，而是更深的理解。你觉得呢？

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